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降息预期落空 央行缩量续做2000亿元MLF-三亚搜狐

2020-06-16 15:25

 MLF利率并未下调,让部分市场人士期待的“降息”预期落空。

6月15日,央行公告显示,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作,充分满足了金融机构需求。6月15日无逆回购操作。

值得注意的是,本次操作利率为2.95%,与此前持平。

对于6月15日MLF的延期续作,此前央行已有预告。6月8日央行在公告中称,将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利(MLF)一次性续做,具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

记者注意到,本周央行公开市场共有6600亿元资金到期,包括4200亿元逆回购和2400亿元中期借贷便利(MLF)。

对于央行近期逆回购利率未做下调,东方金诚首席宏观分析师王青对此解释道,这预示本月MLF利率将保持不变。“央行7天期逆回购利率与MLF利率均属政策利率体系的重要组成部分,往往联动调整。”

“短期内市场利率持续处于较高水平,实际上也是在释放继续遏制金融空转的政策信号。” 王青认为,此时如果下调MLF利率,则市场利率势必随之出现一定幅度的下调,这将不利于稳定市场预期,巩固防范金融空转效果。

MLF降息最迟或在8月启动

今年上半年,央行共进行两次MLF利率的调整,分别为2月17日一年期MLF调降10个基点至3.15%和4月15日一年期MLF调降20个基点至2.95%。

由于6月有7400亿元MLF到期,并有大量的政府债券发行缴款,同时存在跨季的流动性需求,部分机构预计,6月降准降息概率较大,但也有部分机构指出,货币政策大概率不会出现“大水漫灌、急放急收”情况,未来将更注重资金是否直达实体经济。

此次MLF操作被视为“降息”落地的风向标。就目前来看,市场对6月降准降息的预期正在下降。

方正证券首席经济学家颜色表示,6月MLF操作利率可能不会调整,以推动市场利率向合意中枢水平靠近。“资金空转和套利问题导致了我们对利率判断的变化,短期内解决空转问题只能推动市场利率靠近政策利率。但是央行还需要进一步降低贷款利率,因此,实现方式可能不是降低MLF和LPR利率,而是对LPR加点部分考核的方式进一步压缩加点。”颜色称。

光大证券首席银行业分析师王一峰也认为,有若干条件或成为制约MLF利率下调的因素:当前资金套利现象受到广泛关注,若下调MLF利率会释放宽松信号,导致资金利率进一步下行,不排除加剧套利行为;政府工作报告已明确“创新直达实体经济的货币政策工具”,缩短资金传导链条,在对特定领域的信贷支持上,会有量价的全面优惠考虑;政府工作报告再度明确了“房住不炒”的目标,仍需避免释放过度宽松预期,央行在这一领域有态度强化。

6月1日,央行宣布创设两个直达实体经济的货币政策工具,一个是普惠小微企业贷款延期支持工具,另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划,以增强服务中小微企业政策的针对性和含金量。

值得注意的是,两个工具均只针对地方法人银行,不涵盖大行和股份行。市场普遍认为这两项货币政策工具有助于央行实现宽信用的目标。

王青认为,通胀持续降温将为央行进一步降息铺平道路。下一次MLF降息最迟或将在8月启动,下半年整体还有40个基点的下调空间(上半年共下调30个基点)。这将带动企业一般贷款利率出现更大幅度下行,有序扩大货币政策逆周期调节效果。

LPR大概率不变

年初以来央行采取了一系列的宽货币、降成本的操作。价格型工具方面,两次公开市场降息共计30bp,MLF利率和LPR随之下调,切实降低了贷款加权平均利率;将超储利率从0.72%下调至0.35%,鼓励银行信贷。

数量型工具方面,3月的普惠金融定向降准和4月、5月分两次实施的中小银行定向降准为市场,有助于压降银行的负债成本,为银行向中小微企业提供贷款的让利腾挪空间。

2019年8月,央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF,贷款利率则锚定LPR。

2020年5月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,均与上月持平。

根据2019年8月新LPR改革以来的一般规律, MLF利率保持不变,意味着20日LPR报价也将大概率维持上月水平。

中国民生银行首席研究员温彬表示,临近半年时点,央行将主要用“逆回购+MLF”工具组合维持流动性和市场利率稳定。

此外,随着CPI同比涨幅近几个月内呈现逐步回落走势,为货币政策打开更大空间。“在流动性较为充裕的同时,要加大对资金流向的监控力度,确保不发生空转套利和脱实向虚,切实引导资金流向实体经济所需领域。”温彬说。

来源:华夏时报

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